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　　　　　　        全球最大零售商沃爾瑪于2月27日宣布，將購買中國好又多商業(yè)發(fā)展有限公司35%的股權——該公司正是全權運營中國大陸107家好又多超市的經營者。因為涉及金額達十億美元，此事被譽為“中國零售業(yè)的第一大并購案”，并引發(fā)新一輪的兼并擴張浪潮。

　　據《中國商界》分析，業(yè)界人士擔心，沃爾瑪——好又多將成為國內規(guī)模最大的零售實體，盡管短期內在營業(yè)規(guī)模方面還不至于占據國內零售業(yè)主導地位，但很有可能掌握零售行業(yè)采購價格的話語權。在外資大鱷布局中國的趨勢日益明顯的形勢下，國內有關部門不能再“心中無數、研究不夠、調控乏力”，亟須建立符合國情的并購行為評價體系和評價標準，并盡快出臺《反壟斷法》，約束大零售商可能的壟斷行為。

　　零售業(yè)并購戰(zhàn)已日趨白熱化

　　法國家樂福華東區(qū)公共事務總監(jiān)于劍說，“沒有一個國際零售企業(yè)會忽視或輕視中國這個巨大市場。”

　　中國市場消費力正以史無前例的速度生長，“80后”一代將成為支撐中國未來幾十年消費規(guī)模擴張的重要群體。受此激勵，中外資零售業(yè)為爭奪市場資源而展開的兼并擴張，也已經進入白熱化狀態(tài)。

　　控制著百安居的英國翠豐集團于2005年7月宣布收購全球第四大建材零售商“歐倍德”的中國業(yè)務，拉開新一輪密集的外資搶灘零售市場大戰(zhàn)。

　　此后的2006年，并購大戰(zhàn)風起云涌：1月，法國家樂福與中國臺灣“樂購”接手劉永好旗下的“樂客多”位于上海、南京等城市黃金地段的7家門店；5月，北美最大的消費電子零售商“百思買”，以1.8億美元收購國內第四大家電連鎖商江蘇“五星電器”51%的股權；12月，美國“家得寶”1億美元收購國內三大建材超市品牌之一的“家世界”。幾乎同時，英國TESCO以3.5億美元增持“樂購”40%股權，從而達到了對“樂購”90%的絕對控股……

　　一份來自安永的最新分析報告稱：中國零售業(yè)并購浪潮將五年不退。報告指出，目前中國零售業(yè)整合度僅有20%，遠遠低于其他發(fā)達國家和地區(qū)。而中國零售一百強企業(yè)的市場占有率僅為10%，市場呈嚴重分散狀態(tài)，需要強大的整合力度。

　　然而，簡單的規(guī)模擴張遠不是零售商健康發(fā)展的全部內容。在中外資零售業(yè)大舉并購、拓店的同時，零售商虧損、關店的消息也隨之傳來，業(yè)內人士對零售業(yè)發(fā)展的隱憂浮出水面。

　　業(yè)內人士預測，沃爾瑪收購好又多35%股權，勢必引發(fā)新一輪的兼并擴張浪潮。就在沃爾瑪宣布收購好又多的同時，來自馬來西亞的零售品牌百盛商業(yè)稱，2007年將于中國市場再開五家大型購物中心，百盛集團稱，“為實現(xiàn)經濟增長平衡，中國經濟重心將進一步從投資及出口向國內消費轉移，特別在可支配收入急增的情況下，零售業(yè)將成為強勁經濟表現(xiàn)的主要受惠者。”

　　沃爾瑪與好又多漸進式姻緣

　　在白熱化的零售業(yè)并購浪潮中，沃爾瑪與好又多的“聯(lián)姻”傳聞已有三年之久。然而，到2006年底，當時雙方的有關部門仍然低調回應，解釋“這只是傳言”。

　　業(yè)內人士指出，誠達集團投資“好又多”從一開始就注定了其要“賣”的結局。初期，為了搶占網點資源，“好又多”自1997年在廣州開設第一家店以來，在國內34個城市“跑馬圈地”共開設了107家門店，擁有員工31000多名。根據商務部公布的2005年連鎖企業(yè)經營情況統(tǒng)計表，“好又多”位居第十五名，年銷售總額132億元，成為大陸連鎖分店數量最多的外資商業(yè)企業(yè)。但由于“好又多”開店初期就一味追求數量，造成門店面積有大有小、經營質量參差不齊、產權關系復雜等問題，門店數量雖然最多，但利潤卻相對較差。

　　知情人聲稱，好又多的總體發(fā)展思路就是，在中國大陸迅速開店，占據有利的商業(yè)旺地，然后尋求被并購后獲利退出。“這在整個零售業(yè)界已經是公開的秘密”。雖然好又多董事長于曰江曾一再表示“在大陸的投資是為了做一番事業(yè)”，但業(yè)內人士的分析也趨同于前述內部人士觀點，他認為，投資連鎖賣場是臺灣人在新興市場培育的一顆“金蛋”。這位分析人士說，“他們先進入大陸開設連鎖超市，等到市場成熟后，再把大規(guī)模連鎖超市網絡高價出售給外資巨頭，以賺取豐厚的利潤。”

　　早在2002年末，業(yè)內就曾傳出家樂福將收購好又多的消息。到2003年初，更有消息稱，好又多銷售隊伍可能與家樂福銷售隊伍合并。其時，關于好又多將被家樂福收購的傳聞一度鬧得沸沸揚揚，成為2003年零售行業(yè)的一大看點。

　　到2004年底的“出售”版本中，主角從家樂福換成了沃爾瑪，有傳言稱，沃爾瑪與好又多有買店協(xié)議。雙方約定，一旦好又多開滿100家門店，便進行整體收購。

　　事實上，從首次曝出收購傳聞之際，“好又多”方面對外界就從沒有承認過自己要出售的消息。據介紹，沃爾瑪前期提出第一階段只是收購好又多31家直營店，而這是好又多最優(yōu)良的資產，剩下的門店將會使好又多陷入進退維谷的境地，最終的結果使雙方陷入談判的僵局。

　　從今天的結果看，沃爾瑪看似做出了巨大的讓步，事實上它使用了“以退為進”的策略。該策略既是其“漸進式策略”的延伸，同時又保證了“進可攻，退可守”。主要體現(xiàn)在三個方面：其一，既然好又多不愿單獨出售狀況好的門店、沃爾瑪又不可能收購產權不清的門店，那么沃爾瑪暫不提收購門店，以收購股權的方式同樣可以達到終極目的，至少可以保證好又多不可能落入他人之手。其二，“好又多”必須對其非直營店的產權進行清理、整改，清理整改完成后，沃爾瑪才會增持至控股或100%收購。這里包含了兩層意思：首先，“好又多”的整改成果必須得到沃爾瑪的認可；其次，沃爾瑪可能全部收購，也有可能只是增持到控股。其三，沃爾瑪第一階段只是收購了“好又多”35%的股權，后續(xù)收購期有3年之久，如果出現(xiàn)意外，沃爾瑪即使退出也不至于遭受太大的損失。

　　據《南方都市報》報道，由沃爾瑪首席行政長官孟永明領銜的一支評估團隊已經進駐“好又多”，并由孟永明擔任“好又多”首席運營官。但目前尚未有“好又多”人員參與到沃爾瑪的團隊中。好又多集團董事長助理、新聞發(fā)言人何德來拒絕透露收購金額和未來增持的時間表。而此前《華爾街日報》等媒體報道，沃爾瑪的出價在十億美元左右，最終將在三年內100%控股。

　　業(yè)界認為，這項并購對雙方都是“各取所需”。在2006年年底之前，沃爾瑪新開店鋪仍受到相關政策約束，收購“好又多”將獲得優(yōu)質網絡資源，擴大市場份額，使其在華門店數量一舉超過長期領先的最大對手家樂福。

　　沃爾瑪中國十年謀變

　　沃爾瑪無疑是世界上最強大的公司，據2007年4月27日德勤會計師事務所發(fā)表的2006年全世界零售業(yè)調查報告指出，沃爾瑪(Wal-Mart)2004年到2005年的營業(yè)額是2870億美元，業(yè)務規(guī)模是最接近競爭對手法國超市集團家樂福(Carrefour)的三倍。

　　然而，近年來沃爾瑪在亞洲市場的情形不容樂觀，先后退出了日本、韓國、印尼、香港等市場。因此，德勤的報道還指出，在中國、印度和俄羅斯這樣的新興市場的業(yè)務是否成功，將直接挑戰(zhàn)沃爾瑪的領導地位。

　　沃爾瑪1996年進入中國，并定下了在中國實現(xiàn)一千億美元的銷售目標，同年第一家沃爾瑪購物廣場以及山姆會員店在深圳開張。以后，沃爾瑪立足于深圳，堅持郊區(qū)化的發(fā)展戰(zhàn)略，交叉發(fā)展沃爾瑪購物廣場、山姆會員店、社區(qū)店三種業(yè)態(tài)。但因過于謹慎，使其長期以來禁錮于華南市場，始終未能完成全國的擴張布點。相比同期進入中國的家樂福，依據上海的有利地理為中心，以合資、租借等方式靈活地向全國進行布局，截至2004年底基本完成了全國布局，分店達到53家，而沃爾瑪分店僅有39家。

　　沃爾瑪進入中國市場10年，但錯失許多發(fā)展良機。2005年之前，出于對民族零售業(yè)健康發(fā)展的保護需要，中國政府曾經對于外資零售業(yè)進入中國在股權、地域和數量三個方面進行了嚴格限制。2005年起，外資零售企業(yè)的擴張速度加快，截至2007年年初，沃爾瑪在中國市場擁有的門店增至73家，其中68家購物廣場、3家山姆會員店和2家社區(qū)店，但這一數據遠遠低于其競爭宿敵家樂福在中國的93家門店。加之零售業(yè)的優(yōu)質網點資源日益稀缺，使得沃爾瑪在中國市場乃至亞洲市場的戰(zhàn)略目標實現(xiàn)顯得遙遙無期。業(yè)內人士認為，如果說早期沃爾瑪的中國戰(zhàn)略還比較謹慎，那么，在中國這個世界上發(fā)展最快的零售市場面前，選擇并購這一更為靈活的方式來加快擴張速度是明智的舉措。

　　分析沃爾瑪進入中國十年的路線，業(yè)內專家認為，沃爾瑪在中國開店的策略正在做新一階段的調整，之前是以商業(yè)地產的模式進行，比如在北方和大連萬達合作開發(fā)，而在深圳和深投資聯(lián)合開發(fā)項目，這種推進模式是國外成熟商業(yè)地產的操作手法，但是發(fā)展速度慢。

　　所以，進入新一階段，沃爾瑪首要解決的就是店面覆蓋面的問題，而收購成熟的店可以有效解決這個問題。這從沃爾瑪更換中國區(qū)總裁已經透露了這個信號。分析好又多107家店的店址，可以清楚地看到，好又多開店最多的廣州和成都，正是沃爾瑪中國開店版圖的空白處。

　　沃爾瑪第一階段收購好又多35%的股權，據悉收購金額約2億美元，按照這樣的比例估算，好又多全部交易價格才不到6億美元?？傊?，不論后期結果發(fā)展如何，沃爾瑪以2億美元獲得好又多1/ 3以上的股權，占到了資金上的優(yōu)勢。

　　時間上，沃爾瑪獲得了35%的股權，暫時至少可以穩(wěn)住好又多，但在外界看來，好又多已經貼上了沃爾瑪的標簽，以后除了賣給沃爾瑪，好又多不可能再賣與他人；另外，只要好又多一天不整改到沃爾瑪收購的要求，沃爾瑪就不會履行其收購剩余股份的義務，時間一久，好又多是不賣也得賣給沃爾瑪。至于后期的交易金額，恐怕還有待商量。

　　外資零售巨鱷引壟斷之憂

　　沃爾瑪和好又多的聯(lián)姻無疑將產生一個零售業(yè)“巨無霸”。業(yè)界人士擔心，屆時沃爾瑪—好又多將成為中國規(guī)模最大的零售實體，盡管短期內在營業(yè)規(guī)模方面還不至于占據國內零售業(yè)主導地位，但很有可能掌握零售行業(yè)采購價格的話語權。　

　　國美和蘇寧的霸權正在改變整個家電(零售)行業(yè)的生存狀態(tài)，這種情形已經引起了一部分人的高度關注。但相比之下，這種霸權在沃爾瑪的力量面前幾乎微不足道。從某種意義上講，沃爾瑪已經改變了整個美國經濟的運行方式，并在對全球的經濟產生自己的影響。當然，這種力量建立在實力的基礎之上。

　　沃爾瑪在面對供應商的時候可以享有十分強勢的話語權。如果沃爾瑪認為一個商品的定價應該是多少，那它就應該是多少。他們找來供應商，告訴他們：“2006年你的商品價格是……今年的話，我們認為你們應該削減成本使得它的售價是……”供應商可以說“不”，但同時還有無數別的供應商在對這個位置虎視眈眈。

　　零售業(yè)一位資深人士評價說，沃爾瑪并購好又多，可能控制商品流通命脈，并帶來市場壟斷、采購壟斷、渠道壟斷等多重意義上的壟斷。通過主宰終端進而控制上游，甚至可能會威脅到我國的經濟安全。

　　事實上，沃爾瑪、家樂福這樣的大規(guī)模零售商，近年來逐漸開始扮演中國國內以及出口市場的基準定價者的角色。由于其采購規(guī)模巨大，可以把十塊錢的東西壓到五塊錢，其他的采購者也就以此為基準，上浮一到兩元。廣交會就是一個明顯的例子，沃爾瑪的采購價格成為其他采購商的參考。這對中國的外貿產生了負面作用，價格越壓越低，上游供應商利潤空間都受到擠壓。

　　業(yè)界認為，在一定程度上，目前國內零售業(yè)的局面是中小超市“補貼”沃爾瑪、家樂福這樣的巨鱷。供應商不惜虧本也要擠進沃爾瑪、家樂福的采購渠道，視之為提高知名度和打品牌的最有效手段，因為這意味著其產品和生產流程得到了國際企業(yè)的認同。這種認同甚至比政府部門的認同更有價值，中小商場、便利店、小賣部等傳統(tǒng)渠道都追隨這些大零售商進貨，他們才是供應商真正的利潤來源。

　　專家指出，在發(fā)達國家，一般都有控制大型零售商壟斷行為的法律法規(guī)。如美國針對超市店大欺廠、向供貨商提出種種條件、要求供貨商交進場費等情況，制訂了《羅賓遜波特曼法案》，規(guī)定對有可能壟斷市場的商家，不許向供應商收取進場費，不許向供應商要求特殊折扣及不合理費用。還有一些國家對大店、小店的營業(yè)時間做出規(guī)定，要求大型購物中心和大型超市的營業(yè)時間不能過長，為便利店、中小型超市提供生存空間。

　　一位參與了研討的上海專家稱，“中央有關部門曾就此召集了專家和業(yè)內人士低調研討了這一輪新的并購熱潮。”

　　經過幾輪的論證，多數專家的結論是：外資的大舉并購并不會影響所謂的“經濟主權”，這一觀點已經得到包括商務部、上海經委等中央和地方部門的認同。“相比于重工業(yè)、制造業(yè)而言，決策層認為零售業(yè)規(guī)模較小，且極為分散，不存在危及經濟主權的可能。”

　　專家稱，目前決策層的觀點是，在繼續(xù)堅持零售業(yè)對外開放的基調下，加強在財務審計、稅收待遇方面的政策制定水平和監(jiān)管能力，同時鼓勵打破地方保護主義，加強內資零售企業(yè)的市場化競爭，以盡快適應市場，并成長壯大。