（2024年5月9日·香港） “無論經(jīng)濟(jì)周期如何，依舊有很多商業(yè)機(jī)會存在。關(guān)鍵在于如何挖掘、并讓它們循環(huán)起來，資本就是其中的最強助力。”

5月9日下午，觀點資本圓桌再次重返香港，首先對當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境進(jìn)行了定調(diào)。

與2019年資本圓桌初創(chuàng)時相比，內(nèi)地和香港都已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地、滄海桑田般的變化。

但一如恒隆陳啟宗先生在退休前撰寫的最后一份致股東函中所言——唯有變化才是永恒。當(dāng)外在環(huán)境改變，每個人、每個城市、每個國家都必須作出調(diào)整，才能求存求榮。

作為曾經(jīng)蜚聲中外的國際金融中心和商業(yè)之都，香港并不懼怕改變，且采取了積極應(yīng)對措施。

在新的時期，香港金融和資本市場也有了新的命題：重塑與互通。

重塑即為重新塑造香港作為國際金融中心的優(yōu)勢地位，并將之鞏固；互通則是加速融入國家發(fā)展大局，在其中扮演更重要的角色。

“講好香港故事，明天會更好”，觀點資本圓桌一眾嘉賓對當(dāng)下及未來的發(fā)展信心仍在。

2024觀點資本圓桌（香港站）現(xiàn)場

從房地產(chǎn)說起

一般意義上而言，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)首要問題是房地產(chǎn)，而香港經(jīng)濟(jì)的首要問題是金融。

要“講好香港故事”，這兩個方面都是繞不過去的話題。

率先登場發(fā)表開幕致辭的香江商學(xué)院行政總裁、執(zhí)行院長徐會軍博士表示，盡管處于近20年的最低谷，但對房地產(chǎn)行業(yè)不必過分悲觀。身處大變局的時代，順應(yīng)市場供求關(guān)系的重大變化，整個行業(yè)都在積極探索新的發(fā)展模式，以轉(zhuǎn)型來重塑增長曲線、重構(gòu)競爭力。

香江商學(xué)院行政總裁、執(zhí)行院長 徐會軍

房地產(chǎn)在香港同樣是難于回避的話題，但與內(nèi)地不同，香港房地產(chǎn)已經(jīng)經(jīng)歷多輪周期，從政府、企業(yè)到市場都有充足的經(jīng)驗。

對于當(dāng)下房地產(chǎn)市場的壓力，惠譽評級亞太企業(yè)評級部高級董事金泰倫帶來了國際評級機(jī)構(gòu)對于香港房地產(chǎn)市場的最新看法。

金泰倫表示，當(dāng)前香港房地產(chǎn)主要的風(fēng)險就是高利率以及辦公樓市場低迷；零售板塊則在于港人北上以及旅游消費復(fù)蘇勢頭未及預(yù)期，對零售商業(yè)存在影響。

惠譽評級亞太企業(yè)評級部高級董事 金泰倫

但金泰倫也表示，以領(lǐng)展、新鴻基和太古等為代表的香港企業(yè)依然穩(wěn)健，“2024年到期的債務(wù)是12%到25%，他們有足夠的流動性，以及融資渠道非常暢通”。

或許這就是經(jīng)歷多次周期后的經(jīng)驗與底氣所在，相比起來，很多內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)則沒有那么幸運。

下一位登場的嘉賓是德勤中國企業(yè)轉(zhuǎn)型與重組服務(wù)全國領(lǐng)導(dǎo)合伙人何國樑，他帶來的正是關(guān)于“內(nèi)房企業(yè)信用修復(fù)與價值重塑”的演講。

何國樑表示，盡管部分一線城市出臺了刺激性政策以支持房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇，但對消費者信心提振不足，房屋銷售情況仍低迷。

德勤中國企業(yè)轉(zhuǎn)型與重組服務(wù)全國領(lǐng)導(dǎo)合伙人 何國樑

“地產(chǎn)行業(yè)主要問題尚未得到解決，以及未來短期內(nèi)得到大幅改善的可見度較低，地產(chǎn)行業(yè)或在較長期間持續(xù)面臨發(fā)展壓力。”

針對風(fēng)險企業(yè)，通過重組進(jìn)行信用修復(fù)是目前市場的主流手段。具體而言，削債、發(fā)行新票據(jù)、債轉(zhuǎn)股、可轉(zhuǎn)債是主要的幾類工具。

“通過重組確保‘時間真能換空間’，給予內(nèi)房合適的回血空間，避免修復(fù)后的信用再次崩塌，也是重組計劃設(shè)定中的終極目標(biāo)和參與的市場專業(yè)人士的共同愿景。”何國樑表示。

住宅地產(chǎn)之外，戴德梁行大中華區(qū)首席執(zhí)行官趙錦權(quán)報告了2024年第一季度全國大宗交易市場的情況及展望。

戴德梁行大中華區(qū)首席執(zhí)行官 趙錦權(quán)

趙錦權(quán)表示，第一季度全國房地產(chǎn)大宗交易只有38宗，總交易金額是355億元，是過去5年首個季度的最低量；而且交易高度集中在四個一線城市，達(dá)到了35宗，交易金額有282億，占比接近80%。

對于下半年的展望，戴德梁行認(rèn)為仍然有很多不明朗因素，其中美國利息和匯率走向直接影響境外投資者對投資回報的預(yù)期，估計買賣雙方在價格預(yù)期上還需要有一段博弈，市場成交量仍然充滿挑戰(zhàn)。

但趙錦權(quán)也強調(diào)，物流、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園、長租公寓、商場等這些能夠滿足公募REITs退出的資產(chǎn)類別，戴德梁行相信會持續(xù)受到投資人的青睞。

仍有很多機(jī)會

正如本文開篇所言：無論經(jīng)濟(jì)周期如何，依舊有很多商業(yè)機(jī)會存在。

正如招銀國際金融有限公司結(jié)構(gòu)融資部副主管、執(zhí)行董事宋亮發(fā)表的演講——“新經(jīng)濟(jì)時代的不動產(chǎn)投融資機(jī)會”。

招銀國際金融有限公司結(jié)構(gòu)融資部副主管、執(zhí)行董事 宋亮

宋亮指出，關(guān)注內(nèi)地四個大的市場機(jī)會，分別是零售市場、物流市場、辦公市場和資本市場。此外，得益于很多資產(chǎn)可以掛鉤公募REITs作為整體退出渠道之一，市場關(guān)注度是很高的。

宋亮強調(diào)，現(xiàn)在是近10年可以參與到這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的特大機(jī)遇，還有特大城市舊城改造等項目也是投資的重要方向，這部分綁定了各地政府的強信用，所以大家都會紛紛參與進(jìn)來。

至于外延的機(jī)遇，主要還是傳統(tǒng)住宅和商業(yè)地產(chǎn)之外的業(yè)務(wù)機(jī)會，更多體現(xiàn)在物流、IDC和長租公寓等方面。

華潤資本副總經(jīng)理、首席投資官張宗也圍繞“中國式現(xiàn)代化進(jìn)程中的投資機(jī)遇”發(fā)表了演講。

華潤資本副總經(jīng)理、首席投資官 張宗

張宗表示，華潤資本產(chǎn)業(yè)基金與直接投資服務(wù)集團(tuán)的整體戰(zhàn)略，投資領(lǐng)域不斷聚焦“大國民生”與“大國重器”。

具體來看，華潤資本持續(xù)看好民生消費行業(yè)，尤其是滿足人民日益增長的美好生活需要的好產(chǎn)品、好服務(wù)，新業(yè)態(tài)、新模式。同時，聚焦半導(dǎo)體與集成電路，人工智能與數(shù)字技術(shù)，新材料、新能源、生命科學(xué)等領(lǐng)域投資，對接產(chǎn)業(yè)資源；推動科技、金融與產(chǎn)業(yè)的深度融合。

這里又有兩個方向，一是圍繞華潤主業(yè)進(jìn)行投資，二是華潤轉(zhuǎn)型創(chuàng)新需求。

“我們所投資的人工智能、數(shù)字科技及其他科技企業(yè)，已與華潤的地產(chǎn)、零售消費品、基礎(chǔ)設(shè)施、金融、大健康等不同業(yè)務(wù)有了廣泛的協(xié)同。”張宗表示。

重塑金融中心

機(jī)會仍在，但仍需要金融和資本的助力。

香港作為國際金融中心之一，近些年歷經(jīng)風(fēng)波，甚至被唱衰為“金融中心遺址”，但仍然向著越來越好的方向加速前行。

特別是中國證監(jiān)會近期發(fā)布了5項對港措施，強調(diào)完全支持香港長期保持獨特地位和優(yōu)勢，助力香港鞏固提升國際金融中心地位，并共同促進(jìn)兩地資本市場協(xié)同發(fā)展。

2024年，恰好又是內(nèi)地與香港資本市場互聯(lián)互通進(jìn)入10周年的時刻。展望未來，內(nèi)地、大灣區(qū)與香港的投資機(jī)會如何連結(jié)，成為新的必修課。

華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、教授歐陽紅兵帶來的演講，正是關(guān)注內(nèi)地和香港資本市場互聯(lián)互通。

華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、教授 歐陽紅兵

歐陽紅兵表示：“互聯(lián)互通機(jī)制必然強化了內(nèi)地與國際市場的橋梁作用，也就是說香港在其中發(fā)揮的作用，我認(rèn)為是不可替代的，而且今天有可能成為香港金融市場未來發(fā)展的一個重要的支撐。”

未來，內(nèi)地與香港資本市場的關(guān)系，將從單向開放進(jìn)入真正的互聯(lián)互通階段。歐陽紅兵表示隨著證監(jiān)會5項對港措施出臺，未來可以期待有更多的政策支持。這對香港市場來說，某種程度上還是一定的利好。

“基于香港這樣一個特殊的地位，以及在大灣區(qū)中不可替代的作用，我們應(yīng)該期待兩地之間的互動和協(xié)同有更多的發(fā)展。”

東亞銀行首席投資策略師李振豪的視野，則從兩地延伸到了全球。顯而易見，內(nèi)地作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，香港作為國際金融中心，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方方面面都離不開世界。

東亞銀行首席投資策略師 李振豪

這其中最受關(guān)注的一點，就是“美元降不降息？何時降息”？

對此，李振豪表示，高利率肯定會使經(jīng)濟(jì)增長下跌，接下來觀察美元降息的關(guān)鍵數(shù)據(jù)不是美國CPI或者非農(nóng)就業(yè)人口表現(xiàn)，而是美國第二季度的GDP增長數(shù)值。

“如果GDP增長跌到百分之零點幾的時候，通貨膨脹就會拋諸腦后。”李振豪表示。

值得注意的是，古明慧律師行顧問律師黃楚儀，帶來了最近這幾年在香港頗為受到重視的“家族辦公室”的演講。

古明慧律師行顧問律師 黃楚儀

這是一個關(guān)于家族財富累積、傳承及治理話題，也是關(guān)于金融和投資的話題。對于當(dāng)下熱門的家族辦公室，黃楚儀表示，財富一直增長的時候，怎樣可以系統(tǒng)、專業(yè)地管理這些財富，而且實現(xiàn)除了財富擁有權(quán)，還有管理權(quán)也可以有序過渡？選擇家族辦公室，可以有一個專業(yè)團(tuán)隊管理財富。

“家辦可以集合相關(guān)的專業(yè)人士，為整個家族提供一站式的服務(wù)，也可以幫助制定治理的框架，招聘或者聯(lián)系有關(guān)的人才，共享資源。”

在一系列主題演講之后，觀點資本圓桌進(jìn)入最后一個環(huán)節(jié)——主題討論會：內(nèi)地與香港 金融互通下的資本拼圖。

高力國際資本市場及投資服務(wù)中國區(qū)董事總經(jīng)理顧立宇為本場主題討論的主持嘉賓，登場參與對話的有ESR董事總經(jīng)理，業(yè)務(wù)管理與投資（香港）曾瑞華；WeWork大中華區(qū)副總裁全斌；法國外貿(mào)銀行亞太區(qū)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳卓殷；宏利投資管理(香港)亞洲區(qū)財富及資產(chǎn)管理執(zhí)行總監(jiān)安克強；東莞民營投資集團(tuán)副總裁朱一兵；香港元豐資本管理合伙人古迎輝。

主題討論會：內(nèi)地與香港 金融互通下的資本拼圖

大約一個小時的討論，圍繞“北水南下里的金融互通”“新風(fēng)口背后的資產(chǎn)管理與配置”以及“香港與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的調(diào)整與趨勢”三個議題進(jìn)行。

WeWork大中華區(qū)副總裁全斌表示，不管是香港還是內(nèi)地，整個國家層面對于經(jīng)濟(jì)的重視程度比以往是越來越強的。而香港的趨勢是在擁抱內(nèi)地市場，內(nèi)地市場也更加支持香港。所以對香港來說是利好的，機(jī)會也是有的，但是這個過程中要進(jìn)行調(diào)整。

法國外貿(mào)銀行亞太區(qū)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳卓殷指出，北水南下的金融互通是一個趨勢，也是國家會繼續(xù)支持的趨勢，未來還有很多空間可以發(fā)展。

宏利投資管理(香港)亞洲區(qū)財富及資產(chǎn)管理執(zhí)行總監(jiān)安克強則表示，從最早開始，包括深滬港通，到后面的基金互認(rèn)，再到大灣區(qū)理財通，實際上這些概念十多年前就已經(jīng)有了，我們感覺這個步伐還可以更加快。

東莞民營投資集團(tuán)副總裁朱一兵進(jìn)一步指，香港有國際化的文化，歷史和認(rèn)同都非常長，另外各種基礎(chǔ)和要素都已經(jīng)形成，所以在金融方面、在信息交融方面，應(yīng)該達(dá)到一個新的高度。

香港元豐資本管理合伙人古迎輝則從融合的角度介紹，香港強的是金融服務(wù)和專業(yè)服務(wù)，包括法律、醫(yī)療等等，各方面都有很專業(yè)、很國際化的服務(wù)。對標(biāo)內(nèi)地和灣區(qū)的產(chǎn)業(yè)，可以形成很好的配合，變成一個產(chǎn)業(yè)鏈上的互相配合。

主持嘉賓顧立宇如是總結(jié)，從金融的角度，香港是作為一個橋梁，更有經(jīng)驗、有更多的工具；但是反過來，香港也有很多地方可以借鑒內(nèi)地的經(jīng)驗、技術(shù)。