上市房企年報季已近收官。在完成千億跨越的2018年，融信中國（3301.HK）的成績單呈現(xiàn)出盈利明顯增長、杠桿大幅下降的態(tài)勢。各項核心數(shù)據(jù)持續(xù)向好的背景下，融信中國獲得相關(guān)評級機構(gòu)的認(rèn)可，信用水平穩(wěn)健上升。

4月9日，國際信用評級機構(gòu)穆迪（Moody’s）及標(biāo)普（S&P）同時上調(diào)融信中國的評級。其中，穆迪將公司的主體評級直接上調(diào)至「B1」，評級展望為「穩(wěn)定」；標(biāo)普確認(rèn)融信中國的長期評級為「B」，將評級展望從穩(wěn)定上調(diào)至「正面」。

而在境內(nèi)評級方面，基于公司穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢，2018年融信中國境內(nèi)主體長期信用評級獲中誠信證評和中證鵬元提升至AAA級。

融信中國相關(guān)人士表示，“公司致力穩(wěn)步去杠桿，拓展境內(nèi)外多元化融資渠道，并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，很高興一直以來的努力獲得兩家國際評級機構(gòu)的肯定，公司未來會持續(xù)優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、降低融資成本，實現(xiàn)高質(zhì)量的增長”。

境外評級獲提升

穆迪在報告中表示，上調(diào)融信中國的主體評級至「B1」，源于相信公司在規(guī)?？焖?、穩(wěn)健增長下，各項信用指標(biāo)在未來12至18個月將會改善，預(yù)期集團未來12至18個月能在保持?jǐn)U張的同時落實降杠桿計劃。

穆迪同時指出，公司流動性充足，現(xiàn)金短債比從2017年底的94%，提升至2018年底的101%，估計其利息覆蓋倍數(shù)將提升至2.5倍至3倍。

“若融信中國能在經(jīng)濟周期中保持有利潤的增長、在擴充土儲及進(jìn)行財務(wù)管理時維持審慎、持續(xù)優(yōu)化各項信用指標(biāo)及保持充足流動性，未來有可能再獲評級上調(diào)。”穆迪表示。

標(biāo)普則在同日發(fā)布的報告中表示，預(yù)期集團的杠桿和資本結(jié)構(gòu)在未來12個月會進(jìn)一步優(yōu)化，另一方面，收入有望保持強勁增長，利潤率會更趨穩(wěn)定，由此將公司的評級展望由「穩(wěn)定」上調(diào)至「正面」。

“融信目前的土地儲備足夠未來三年發(fā)展，相信公司強勁的銷售和現(xiàn)金流將有助于公司下一年的債務(wù)管理。”標(biāo)普稱。

降杠桿成效顯著

海外評級獲提升的背后，源于在剛剛過去的年報季，融信中國交出了一份令人滿意的答卷。在規(guī)模成功突破千億的同時，公司呈現(xiàn)出盈利杠桿雙改善的態(tài)勢，公司踐行的增利潤、降負(fù)債戰(zhàn)略已經(jīng)顯出成效。

截至2018年年末，融信實現(xiàn)營業(yè)收入344億元，同比增長13%；合約銷售額達(dá)1,219億元，同比增長73%；合約銷售面積達(dá)562萬平方米，同比增長17%。

從資本市場尤為關(guān)心的杠桿水平來看，融信中國自年初開始采取的降杠桿措施也開始顯出成效，負(fù)債水平較2017年末大幅下降。

2018年年報數(shù)據(jù)顯示，公司2018年總債務(wù)為人民幣625億元，較2017年末下降10%;凈債務(wù)為人民幣375億元，較2017年末下降23%。凈負(fù)債率為105%，較2017年末大幅下降54個百分點?？鄢A(yù)收賬款(合約負(fù)債)的資產(chǎn)負(fù)債率降低7個百分點至51%。

“為了實現(xiàn)穩(wěn)步降杠桿，公司決心很大，上下各個層面都在為此努力。”據(jù)融信中國管理層在業(yè)績會上表示，融信的目標(biāo)是2019年年底將短債控制在80億元左右，凈負(fù)債率降到70%~90%，3年內(nèi)降到合理水平。融信中國董事局主席歐宗洪認(rèn)為，“這樣后續(xù)發(fā)展的安全系數(shù)會更高。”

在穩(wěn)步降桿桿成效初顯、后續(xù)措施陸續(xù)跟進(jìn)的基礎(chǔ)上，融信中國大幅改善的盈利水平也獲得市場矚目。年報數(shù)據(jù)顯示，2018年融信中國實現(xiàn)凈利潤35億元，同比上升31%。歸母凈利潤22億元，同比上升28%。歸母核心凈利潤25億元，同比增長116%;凈利率達(dá)10%，同比上升1個百分點。毛利潤達(dá)到81億元，同比上升 61%;毛利率達(dá)23%，若扣除收并購項目重新估值影響，融信中國毛利率為29%, 同比上升8個百分點。

基于良好的業(yè)績表現(xiàn)，國際大行也在頻繁“唱多”融信中國。3月13日，知名投行徳銀發(fā)布研報，首次覆蓋融信中國，給予公司“買入”評級，目標(biāo)價17.63港元。4月4日，德銀再度重申對公司的“買入”評級，稱配售的懸念已解除，因估值吸引而將融信中國列為其首選股。

除了德銀的“青睞”，高增長但低估值的融信中國也獲得了知名投行花旗的認(rèn)可。年報發(fā)布后，花旗重申對融信中國的“買入”評級，目標(biāo)價自17.72港元上調(diào)至18.8港元。