按照2012年1月11日的收盤(pán)價(jià)格計(jì)算，公司對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為7.2倍、5.6倍和4.3倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　根據(jù)初步測(cè)算，2011年度歸屬于上市公司所有者的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)40%左右。

　　公告點(diǎn)評(píng)：

　　建筑業(yè)務(wù)：新簽訂單小幅增長(zhǎng)。2011年1-12月，公司建筑業(yè)累計(jì)新簽合同金額8154億元，同比增長(zhǎng)14.6%，較上年同期的78.4%下降63.8個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)新開(kāi)工面積18123平方米，同比增長(zhǎng)12.5%，增速較去年同期降低46.7個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)竣工面積6008萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)3.2%；累計(jì)施工面積50581萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)31.4%，受訂單基數(shù)擴(kuò)大和國(guó)內(nèi)FAI增速下滑影響，公司新簽合同和新開(kāi)工面積增速均呈現(xiàn)逐月下滑走勢(shì)，較2010年大幅縮水。

　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：雖處調(diào)控，發(fā)展良好。2011年1-12月，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額895億元，同比增長(zhǎng)33.8%；累計(jì)銷(xiāo)售面積703萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)7.9%。在政策調(diào)控下，公司2011年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售面積增速分別較去年同期下降8.3、8.9個(gè)百分點(diǎn)。雖然周轉(zhuǎn)速度放緩，但整體經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)仍然向好。

　　土地儲(chǔ)備：加大購(gòu)地力度。截至2011年12月末，公司共擁有土地儲(chǔ)備6833萬(wàn)方米，較上年末增加了1071萬(wàn)平方米、33.1%，其中新購(gòu)置土地儲(chǔ)備2218萬(wàn)平方米，較去年同期的1150萬(wàn)平方米增長(zhǎng)了92.9%。我們認(rèn)為，公司最終將受益于本輪調(diào)控引發(fā)的行業(yè)洗牌，成為中國(guó)最大的“地主”之一。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素。房地產(chǎn)宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS為0.425元、0.541元和0.701元。按照2012年1月11日的收盤(pán)價(jià)格計(jì)算，公司對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為7.2倍、5.6倍和4.3倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　宏源證券：中國(guó)建筑2011年業(yè)績(jī)預(yù)增符合預(yù)期