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　　兩個(gè)更大的憂慮已經(jīng)出現(xiàn)。其一就是歐元的強(qiáng)勢(shì)。日趨羸弱的美元使美國(guó)的出口呈現(xiàn)一片繁榮景象；不斷強(qiáng)勢(shì)的歐元?jiǎng)t很可能在歐洲產(chǎn)生相反的效果。阿爾穆尼亞認(rèn)為歐元現(xiàn)在“被高估了”，并補(bǔ)充說道，盡管影響至今仍然是溫和的，“我們目前處于增長(zhǎng)的極限，如果不是已超越極限的話。”那種認(rèn)為歐元區(qū)出口會(huì)繼續(xù)不顧成本，高歌猛進(jìn)的觀點(diǎn)不過是海市蜃樓般的幻覺。

　　第二個(gè)憂慮就是房地產(chǎn)市場(chǎng)。歐洲或許已經(jīng)避免了美國(guó)式的次貸危機(jī)，但是在好幾個(gè)國(guó)家，房地產(chǎn)市場(chǎng)上的價(jià)格泡沫比起美國(guó)來(lái)有過之而無(wú)不及。在西班牙和愛爾蘭，房產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)下跌，并且這種趨勢(shì)已超越歐元區(qū)，英國(guó)的房產(chǎn)價(jià)格也開始下跌。房產(chǎn)業(yè)的不景氣或許不會(huì)引發(fā)美國(guó)式的抵押市場(chǎng)萎縮，但是它勢(shì)必會(huì)重創(chuàng)嚴(yán)重依賴建筑業(yè)的經(jīng)濟(jì)體（比如建筑業(yè)占西班牙與愛爾蘭GDP的15%抑或更高的比例）。

　　其實(shí)，阿爾穆尼亞先生的祖國(guó)西班牙顯得特別易受傷害。他堅(jiān)持認(rèn)為英美的評(píng)論員們對(duì)于西班牙的前景過于悲觀。但是甚至對(duì)于重新當(dāng)選的首相何塞·薩帕特羅來(lái)說，經(jīng)濟(jì)急速減緩的跡象已是顯而易見。薩帕特羅已經(jīng)宣布了一項(xiàng)財(cái)政刺激方案用以幫助西班牙經(jīng)受住此次“動(dòng)蕩”?？紤]到最近幾年來(lái)西班牙占?xì)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的很大比重，它占該地區(qū)所創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的比例更是接近一半，因此西班牙經(jīng)濟(jì)減速所造成的影響將會(huì)相當(dāng)廣泛。而且影響面不單單局限于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。比如說要在一個(gè)步履蹣跚的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)兜售歐盟雄心勃勃的二氧化碳減排計(jì)劃，那將是難上加難。

　　因?yàn)闅W元區(qū)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)不盡相同，政治上產(chǎn)生的余波也會(huì)以其他方式顯露出來(lái)。阿爾穆尼亞先生承認(rèn)法國(guó)和意大利要明顯弱于德國(guó);很快，法國(guó)和意大利的領(lǐng)導(dǎo)人（特別是如果貝魯斯科尼贏得意大利即將舉行的大選）將會(huì)比以往更大聲地抱怨歐元的強(qiáng)勢(shì)，抱怨歐洲中央銀行嚴(yán)苛的貨幣政策，并且極有可能要求他們國(guó)家的產(chǎn)業(yè)免于受到所謂“不公平”的競(jìng)爭(zhēng)。這樣的壓力自然會(huì)受到德國(guó)人的抵抗，德國(guó)人對(duì)于歐元的強(qiáng)勢(shì)依然很適應(yīng)而且總是很憎恨對(duì)歐洲中央銀行的批評(píng)。

　　成功的黑暗面

　　即便是歐元的批評(píng)者也不得不承認(rèn)歐元已經(jīng)取得了巨大的成功，在不到十年的時(shí)間內(nèi)，將自己打造成貴為世界貨幣的美元的真正對(duì)手。但是成功的背后隱藏著兩項(xiàng)弱點(diǎn)。其一就是一些國(guó)家對(duì)歐元紀(jì)律的適應(yīng)性要比其他國(guó)家好得多。德國(guó)和荷蘭削減了勞工成本，推行足夠多的改革措施使得他們的經(jīng)濟(jì)更富有競(jìng)爭(zhēng)力。法國(guó)，西班牙，尤其是意大利在這方面無(wú)所建樹，因而面臨歐元升值以及全球經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)所受到的打擊更嚴(yán)重。

　　第二個(gè)缺陷正是成功具有諷刺意味的另一面。為了有資質(zhì)于上世紀(jì)九十年代末加入歐元區(qū)，像意大利和西班牙這樣的國(guó)家不得不進(jìn)行猛烈的財(cái)政和結(jié)構(gòu)調(diào)整。然而通過保護(hù)較弱小的國(guó)家免于貨幣危機(jī)，歐元現(xiàn)在解除了這些國(guó)家繼續(xù)改革的壓力。實(shí)際上，鑒于這些國(guó)家現(xiàn)在已經(jīng)不能通過貨幣貶值的方式來(lái)重獲競(jìng)爭(zhēng)力，彌補(bǔ)相對(duì)較慢的生產(chǎn)率增長(zhǎng)速度，這些改革比以往任何時(shí)候都顯得重要。正如阿爾穆尼亞憂傷承認(rèn)的那樣，“通過政策協(xié)調(diào)以及同僚壓力來(lái)彌補(bǔ)改革的市場(chǎng)激勵(lì)缺失已被證明是不可能的。”

　　實(shí)際上，在歐元即將迎來(lái)它十周年慶典之際，它正面臨著其短暫生涯中最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。如果歐洲步美國(guó)之后塵，陷入衰退（這一幕很有可能會(huì)出現(xiàn)），那么地中海國(guó)家所遭受的痛楚要比德國(guó)以及北歐嚴(yán)重得多。如果發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)地區(qū)在政治上的反應(yīng)截然不同，那你不必感到驚訝。即便歐元區(qū)準(zhǔn)備再次擴(kuò)充，先是斯洛伐克，而后再吸收來(lái)自東歐的其他國(guó)家，歐元終將向世人展現(xiàn)出它還沒有發(fā)展成為一個(gè)最優(yōu)的貨幣區(qū)域這一事實(shí)，而且這次展示或許并非那么精彩絕倫。