政府投資非但不可能減速，而且將境外資本和民間資金同時帶入，這些資金進入房地產行業(yè)，并在行業(yè)之中制造流動性泡沫。

　　觀點網(wǎng) 鄔瓊 新晉摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄是首次參加博鰲房地產論壇，但他卻是整個論壇當中最為活躍的人物之一。8月13日上午，他與樊綱、施永青進行了一場討論，當日晚間他又參與了精英對話，而8月14日，他發(fā)表了演講并主持了本次論壇的第三場精英對話。隨后，他成為理事博鰲沙龍的座上賓。

　　龔方雄由經濟學家向投資銀行家的身份轉變也許意味著，在接下來的時間中國將面臨著更為瘋狂的流動性過剩的局面。事實上，類似于龔方雄、蔡洪平這樣的投資銀行家積極參加博鰲房地產論壇，從某種意義上來說，恰恰意味著境外投行們在金融局勢穩(wěn)定之后，將自己的目光重新調整至中國市場。

　　貨幣政策

　　2008年，在金融危機最為喧囂的時刻，還是摩根大通中國區(qū)首席經濟學家的龔方雄率先說中國的貨幣政策即將轉型，但當時的龔方雄并未意識到，正是因為貨幣政策的轉型，中國迅速從流動性危機走向了流動性過剩。

　　這是一場讓中國地產界所有人都開始熟知“流動性”這一專業(yè)金融名詞的過程。洶涌的貨幣浪潮迅速席卷整個中國，并且被認為是中國房地產市場迅速從低谷走出的原因。

　　大多數(shù)中國房地產行業(yè)的人士意識到，洶涌的“流動性”意味著什么，在實體經濟缺乏足夠的支撐的情形之下，流動性意味著資產價格膨脹和通貨膨脹的預期。而隨之而來的，則可能是貨幣政策的調整。

　　2008年，從緊的貨幣政策仍讓所有開發(fā)商心有余悸?？墒巧頌檠胄胸泿耪呶瘑T會委員的樊綱在面對來自全國各地的600位地產商的時候，直言自己將不講貨幣政策。

　　但這是所有開發(fā)商都關注的問題，他們想知道最為直接的答案：貨幣政策會不會調整？對于剛剛從生死線上走回來的開發(fā)商而言，寬松的貨幣政策，即便是“偉哥”，他們也是樂于接受的。

　　樊綱僅僅是問臺下的地產商們“你們覺得政策應不應該變？”，言外之意則是，貨幣政策調整似乎是近在眼前的事情。

　　但龔方雄和北師大金融研究中心主任鐘偉則讓大多數(shù)在場的開發(fā)商獲得了另一顆“定心丸”。他們的邏輯是，當2009年上半年的4萬億政策和信貸狂潮涌向市場的時候，貨幣政策的剎車需要足夠的緩沖。

　　這意味著，政府并不可能快速壓縮投資規(guī)模，政府的貨幣政策必須保證4萬億投資有足夠的后繼投資支持，否則，4萬億投資將面臨爛尾的危險。

　　于是，貨幣政策微調，但絕不會有類似于2008年的巨幅調整，似乎成為開發(fā)商心中最后的答案。這種答案是他們心中最優(yōu)的選擇，他們顯然不希望更為充裕的流動性將整個市場帶入癲狂之中，而后在政策不得已的調控當中迅速跌落低谷。下半年穩(wěn)定的市場和穩(wěn)定的貨幣政策是他們最愿意看到的局面。

　　涌動的流動性

　　但中央可能出現(xiàn)的貨幣政策的微調并不意味著2009年下半年中國的流動性局面將面臨著穩(wěn)定的局面。事實上，境外資本乃至民間投資都極有可取代國有銀行成為繼續(xù)鼓脹流動性的推手。

　　龔方雄在8月13日晚間的對話中直言，2009年剩下的時間當中，民間投資將取代政府投資。而瑞士銀行投資銀行亞洲區(qū)主席蔡洪平則對在場的開發(fā)商說，2009年，100億美元規(guī)模的IPO資金正等待著開發(fā)商。

　　如此的信息或許預示著，2009年下半年的投資主力將不再是政府，而是民間和境外資本。

　　這比政府寬松的貨幣政策帶來的風險更為可怕。境外資本在境外金融行業(yè)調整基本到位的時候，他們的第一選擇也許是中國，而民間資本在房地產等資產價格在政府投資拉動的作用下開始集中涌向房地產行業(yè)的時候，整個市場將面臨怎樣的調整？

　　幾乎所有人都已忘記，2007年中國的流動性泡沫并非來自政府投資，而是來自境外資本和民間投資。

　　角度不同的是，樊綱站在政府政策執(zhí)行角度來解讀政策可能的走向，而北師大金融研究中心主任鐘偉則是將政府作為市場主體放入經濟規(guī)律當中進行考察。也就是說，鐘偉考量的是政策所帶來的蝴蝶效應。

　　在這樣的基礎之上，鐘偉和中坤投資集團董事長黃怒波做出了3年之內房地產市場必有調整的論斷。也許他們的理解角度在于，政府可以通過投資拉動等一系列措施挽救市場，但不可改變市場被扭轉之后將產生的后果。

　　這種后果的危險在于，政府投資拉動帶來的種種效應使得政府投資非但不可能減速，而且將境外資本和民間資金同時帶入，這些資金進入房地產行業(yè)，并在行業(yè)之中制造流動性泡沫。

　　因而鐘偉會認為，未來三年，將是房地產投機的溫床，但這必然伴隨著更大的調整。