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　　地產(chǎn)企業(yè)上市融資，是為了發(fā)展，還是為了圈錢(qián)？這個(gè)問(wèn)題，業(yè)界與經(jīng)濟(jì)學(xué)家的看法，一直存在爭(zhēng)議。而萬(wàn)科因?yàn)槠潺堫^地位，在這場(chǎng)糾葛中，立于“風(fēng)口浪尖”。

　　2007年，房地產(chǎn)上市公司增發(fā)了1000多億，萬(wàn)科此間已定向增發(fā)100億。萬(wàn)科“圈錢(qián)”流言更甚。導(dǎo)致一向低調(diào)的董事長(zhǎng)王石，也不得不出來(lái)回應(yīng)。

　　10月29日，北京，萬(wàn)科更改標(biāo)識(shí)的新聞發(fā)布會(huì)，因?yàn)榇朔N流言，戲劇化地成為了一堂“地產(chǎn)知識(shí)”普及課。

　　王石：“圈錢(qián)”有三個(gè)特征

　　這是一個(gè)概念模糊的年代。

　　面對(duì)質(zhì)疑，王石不得不先解釋?zhuān)宏P(guān)于企業(yè)正常融資與“圈錢(qián)”的區(qū)別。

　　“所謂的‘圈錢(qián)’，應(yīng)該有三個(gè)特征。第一，它過(guò)度融資；第二，錢(qián)沒(méi)用在企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)上；第三，它沒(méi)帶來(lái)合理的回報(bào)，侵害了股東尤其中小股東的權(quán)益。”王石如是陳述。其背后的含義是：無(wú)論行業(yè)內(nèi)對(duì)比還是跨行業(yè)對(duì)比，萬(wàn)科融資的規(guī)模都低于公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。不能稱(chēng)為“圈錢(qián)”。

　　王石的理由是：從融資規(guī)模來(lái)看，今年一到九月，房地產(chǎn)上市公司在A股市場(chǎng)總共融資304億，其中萬(wàn)科大概占33%。而在這些有融資的公司中，萬(wàn)科的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入分別占41%、45%和52%，這是行業(yè)內(nèi)的對(duì)比。而從跨行業(yè)的對(duì)比，今年一到九月，除銀行業(yè)之外，A股市場(chǎng)增發(fā)的前十名，總共融資是951億，其中萬(wàn)科占11%，但是萬(wàn)科的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入分別占24%、26%和18%。“也就是說(shuō)，無(wú)論行業(yè)內(nèi)對(duì)比還是跨行業(yè)對(duì)比，萬(wàn)科融資的規(guī)模都低于公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。”

　　“其次是資金投向。萬(wàn)科是個(gè)非常專(zhuān)業(yè)化的公司，只有住宅開(kāi)發(fā)一個(gè)業(yè)務(wù)，募集資金100%投到了指定的項(xiàng)目上去。”

　　在回報(bào)方面，王石表示，“最近三年是萬(wàn)科融資相對(duì)比較多的三年，同時(shí)也是凈資產(chǎn)收益率比較高的三年，一直保持在14%以上。從2003年到2006年，萬(wàn)科的每股收益增加了5倍多。所以，股東的收益不是被攤薄了，而是大大增厚了?？梢?jiàn)，萬(wàn)科的募集資金得到了高效率的使用，實(shí)實(shí)在在地為股東、尤其是中小股東創(chuàng)造了收益。”

　　在此觀點(diǎn)下，王石總結(jié)得十分清晰：第一，萬(wàn)科的融資規(guī)模和經(jīng)營(yíng)規(guī)模是匹配的，甚至偏低。第二，萬(wàn)科的募集資金全部用到了主營(yíng)業(yè)務(wù)上、全部用到了指定項(xiàng)目上。第三，萬(wàn)科的融資為廣大中小股東創(chuàng)造了分享行業(yè)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。所以不能把這樣的融資行為稱(chēng)為“圈錢(qián)”。

　　馮侖：萬(wàn)科不慎成了“章子怡”

　　為何萬(wàn)科的正常融資行為，被看成“圈錢(qián)”？馮侖(萬(wàn)通董事長(zhǎng))很幽默：“萬(wàn)科不慎成了‘章子怡’”。

　　馮侖說(shuō)，萬(wàn)科的發(fā)展超出了同行的預(yù)期，更讓媒體慌了。萬(wàn)科已成地產(chǎn)界最大的明星，就像章子怡出事全國(guó)人民都關(guān)注一樣，萬(wàn)科是不慎變成了章子怡而引起了人們短暫的不安。

　　“現(xiàn)如今，有‘小事成為大話題，而大問(wèn)題卻變成小話題’的風(fēng)氣，萬(wàn)科融資100億，只是A股市場(chǎng)增發(fā)的前十名的11%，純屬小事。對(duì)于萬(wàn)科未來(lái)的發(fā)展媒體更要有心理準(zhǔn)備。”馮侖如是解讀。

　　回應(yīng)：“我們不搞寡頭壟斷”

　　有人擔(dān)心，資金和土地的過(guò)度集中會(huì)促生行業(yè)寡頭壟斷。盡管萬(wàn)科不是中國(guó)最大的地主，但有人認(rèn)為，若寡頭時(shí)代來(lái)襲，萬(wàn)科難逃其咎。

　　對(duì)此，王石有發(fā)言權(quán)：“行業(yè)資源向上市公司集中確實(shí)存在。但如果現(xiàn)在就擔(dān)心‘寡頭壟斷’，那可能太早了一點(diǎn)，甚至是擔(dān)心反了。”

　　寡頭壟斷難在中國(guó)出現(xiàn)

　　王石認(rèn)為，寡頭壟斷一般來(lái)說(shuō)至少應(yīng)具備兩個(gè)特征。一是少數(shù)企業(yè)占據(jù)行業(yè)絕大多數(shù)份額，比如說(shuō)，前三名占50%以上。另外，別人不能隨意進(jìn)入此行業(yè)，少數(shù)企業(yè)就有操縱價(jià)格的能力。這兩個(gè)特征缺一不可。一個(gè)行業(yè)如果沒(méi)有進(jìn)入壁壘，即使集中度很高，也不是寡頭壟斷。

　　“中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在是什么情況呢？”王石說(shuō)，首先，它的集中度很低，不僅不太集中，恰好是過(guò)于分散。對(duì)比一下2006年中國(guó)和美國(guó)的數(shù)據(jù)：2006年中國(guó)第一名是萬(wàn)科，占有率僅1.25%，而美國(guó)第一名是4.9%。

　　其次，房地產(chǎn)行業(yè)誰(shuí)都可以進(jìn)來(lái)。近幾年，其他行業(yè)的大型企業(yè)也開(kāi)始做房地產(chǎn)，這樣的自由準(zhǔn)入行業(yè)，是不容易出現(xiàn)寡頭壟斷的。

　　資源向上市公司集中是趨勢(shì)

　　王石很理解許多人對(duì)寡頭壟斷時(shí)代的擔(dān)心，但他認(rèn)為，“并不是行業(yè)的集中度越低越好。像我們現(xiàn)在這種過(guò)于分散的狀態(tài)，有很多問(wèn)題。”

　　王石說(shuō)的問(wèn)題有幾個(gè)方面：首先是在過(guò)于分散的狀態(tài)下，購(gòu)房者的權(quán)益得不到很好的保護(hù)。“一個(gè)行業(yè)有幾萬(wàn)家公司，不可能都做品牌。房子是要住一輩子的，售后服務(wù)是需要開(kāi)發(fā)商來(lái)負(fù)責(zé)的。只有那些走品牌路線的公司，才能真正負(fù)得起這個(gè)責(zé)任。”他認(rèn)為，上市公司的透明度比較高，比較規(guī)范。房地產(chǎn)公司上市后，負(fù)債率一般都明顯下降，因此，資金向上市公司集中，有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)。“此外，房地產(chǎn)上市公司的股票大家都可以買(mǎi)，是為老百姓提供了一個(gè)在此行業(yè)里面賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。”

　　王石解釋道，萬(wàn)科現(xiàn)在有70多萬(wàn)股東，這還不包括通過(guò)基金間接持有萬(wàn)科股票的中小投資者。萬(wàn)科主要是在幫中小投資者賺錢(qián)。“還有，萬(wàn)科最近幾年來(lái)獲取的土地，一半以上是盤(pán)活存量土地。周轉(zhuǎn)率現(xiàn)在比行業(yè)平均水平差不多高一倍，也就是說(shuō)，把土地變成房子的速度，比平均水平要快得多。”

　　所以，“行業(yè)資源向上市公司集中，這是一個(gè)事實(shí)，也是未來(lái)的趨勢(shì)。”王石稱(chēng)。

　　為何富豪榜里多是地產(chǎn)商

　　不管什么富豪榜，里面最多的行業(yè)，都是房地產(chǎn)，這已是公認(rèn)的事實(shí)。

　　對(duì)此，王石認(rèn)為，和去年同期相比，今年前九個(gè)月，萬(wàn)科的房屋均價(jià)比去年提高27%，但毛利率只上升了1.7個(gè)百分點(diǎn)。一是因?yàn)檠b修房比例上升，成本提高；第二是因每平方米房子里面包含的稅金增幅超過(guò)150%。

　　房地產(chǎn)并非暴利行業(yè)

　　從上市公司的行業(yè)對(duì)比來(lái)看，房地產(chǎn)業(yè)的平均利潤(rùn)率確實(shí)比較高，2006年是11.4%，而制造業(yè)只有4%。但是，兩個(gè)行業(yè)的資本回報(bào)是差不多的，凈資產(chǎn)收益率房地產(chǎn)是10%多，制造業(yè)是9%多。為什么呢？主要還是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)的資金周轉(zhuǎn)比較慢。“所以，至少?gòu)纳鲜泄镜那闆r來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)并不是暴利行業(yè)。”王石說(shuō)，在地產(chǎn)行業(yè)的上市公司中，萬(wàn)科的毛利率、凈利率都比較低。

　　但是，既然房地產(chǎn)不是暴利行業(yè)，那為何很多富豪都是做房地產(chǎn)的？

　　王石認(rèn)為,去年以來(lái)，很多公司上市了，財(cái)富得以放大，加上中國(guó)股市的形勢(shì)非常好，估值也比較高。

　　“我們看一下中國(guó)A股公司的行業(yè)對(duì)比，對(duì)比一下它們的銷(xiāo)售收入、凈利潤(rùn)和市值，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)行業(yè)和資源采掘、金融、通信等行業(yè)根本沒(méi)法比。如果考慮目前還沒(méi)有上市的一些大型國(guó)企，房地產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)規(guī)模就更不用提了。”

　　為何房地產(chǎn)多產(chǎn)富翁

　　那么，為什么房地產(chǎn)行業(yè)生產(chǎn)富豪呢？“看一下名單就會(huì)發(fā)現(xiàn)，規(guī)模排名前三的基本都是國(guó)有控股的。”王石認(rèn)為，原因很簡(jiǎn)單，就是房地產(chǎn)行業(yè)是中國(guó)所有能夠上規(guī)模的行業(yè)里面，唯一一個(gè)從一開(kāi)始起就對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)完全開(kāi)放的行業(yè)。且此行業(yè)是最近20多年才誕生的，民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)完全是在同一個(gè)起跑線上。

　　“再仔細(xì)看，富豪榜比較密集的行業(yè)，一開(kāi)始是IT,爾后是零售業(yè),然后是房地產(chǎn)業(yè)，它們的共性是什么？就是從開(kāi)始起就對(duì)民營(yíng)企業(yè)完全開(kāi)放。”王石說(shuō)，可以來(lái)設(shè)想，如果金融業(yè)、資源業(yè)、煙草業(yè)、通信業(yè)一開(kāi)始就對(duì)私企開(kāi)放，那么,中國(guó)的首富一定會(huì)出現(xiàn)在這些行業(yè)，而非房地產(chǎn)業(yè)。

　　“中國(guó)首富現(xiàn)在的財(cái)富水平，比不上美國(guó)首富是正常，但也比不上墨西哥和印度。現(xiàn)在全世界市值前十位的上市公司，一半已經(jīng)是中國(guó)企業(yè)，如果所有行業(yè)一開(kāi)始都對(duì)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放，以中國(guó)股市目前的估值水平，可能世界首富已經(jīng)是中國(guó)人了，但是這個(gè)首富一定不會(huì)出現(xiàn)在房地產(chǎn)業(yè)。”