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　　"我們正在將ST豐華進行轉(zhuǎn)型,他將成為以地產(chǎn)為主業(yè)的內(nèi)地A股上市公司。"第一大股東沿海綠色家園董事兼首席財務(wù)官鄭榮波表示。

　　4月13日ST豐華全資子公司沿海綠色家園(鞍山)有限公司通過掛牌出讓方式以11680萬元競得鞍山8.46萬平方米土地使用權(quán)。這是沿海綠色家園成為ST豐華第一大股東后,ST豐華轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)的標志性一步。

　　"我們希望轉(zhuǎn)型之后,ST豐華能夠在A股增資擴股,具有融資能力。"鄭榮波說。

　　然而,作為主營業(yè)務(wù)為內(nèi)地房地產(chǎn)開發(fā)的香港上市公司,如何解決兩家異地上市公司的業(yè)務(wù)交叉、規(guī)避同業(yè)競爭,成為擺在沿海綠色家園面前的難題。

　　入主ST豐華

　　對ST豐華,沿海綠色家園關(guān)注已久。

　　根據(jù)公開資料,沿海綠色家園控股ST豐華的時間是2006年4月,沿海地產(chǎn)通過拍賣獲得三河東方科技發(fā)展有限公司(下稱"三河東方")所持ST豐華的21.13%法人股,成為第一大股東。但相關(guān)信息顯示,"沿海系"在此之前就已控制了ST豐華。

　　ST豐華與"沿海系"首次"交手"是從2002年9月9日,ST豐華旗下控股公司紅獅涂料與"北京沿海綠色家園房地產(chǎn)有限公司"簽訂《土地轉(zhuǎn)讓協(xié)議》將原賬面價值2.6億元的11.1萬平方米土地以2.98億元轉(zhuǎn)讓。

　　漢騏集團有限公司(下稱"漢騏集團")和三河東方原本分別是ST豐華的第一、第二大股東,分別持股29%和21.13%。相關(guān)資料顯示,三河東方是由漢騏集團控股子公司,兩者分開受讓ST豐華合計50.13%的國有股,是為了避免觸發(fā)30%的要約收購義務(wù)。

　　從2003年開始,漢騏集團持有的29%ST豐華股權(quán)通過司法拍賣轉(zhuǎn)讓。其中,上海久昌實業(yè)有限公司(以下簡稱"久昌實業(yè)")獲得20.61%,上海海港興嘉物貿(mào)有限公司(下稱"海港興嘉")獲得4.32%。上海海港和上海久昌,前者在股東賬戶卡上登記的地址與沿海物業(yè)集團上海分公司的地址——"上海虹橋開發(fā)區(qū)金橋大廈2077號"完全一致,而金橋大廈即是沿海集團開發(fā)并持有的物業(yè);而后者原地址竟是沿海綠色家園發(fā)展公司所在地。不能不讓人產(chǎn)生這樣的聯(lián)想:ST豐華背后的實際控盤人就是"沿海系",合并持有ST豐華46.05%股權(quán)。

　　但是這個平臺如何為大股東帶來實質(zhì)性的好處?

　　"ST豐華是個生產(chǎn)性企業(yè),以生產(chǎn)涂料、圓珠筆為主,我們考慮第一步是逐步轉(zhuǎn)化成房地產(chǎn)公司。"鄭榮波表示。

　　目前ST豐華已經(jīng)剝離了涂料以及圓珠筆業(yè)務(wù),開始購買土地發(fā)展房地產(chǎn)業(yè),但是受開發(fā)周期影響,未有較大竣工面積進入結(jié)算期,ST豐華一季度報每股收益為-0.07元。

　　"這一步是否能夠成功,仍然還有待觀察。"鄭榮波說,"ST豐華本身也有業(yè)務(wù)規(guī)劃,作為大股東也需要考慮兩家上市公司的業(yè)務(wù)交叉問題,怎么樣才能夠分工更為清晰,現(xiàn)在還很不成熟。兩個上市公司要做業(yè)務(wù)重組,那么同業(yè)競爭要怎么規(guī)避;價值怎么樣才能夠最大化;境外投資者、境內(nèi)投資者會有什么樣的看法;兩家有不同的股東,不同的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),不同的交易所的上市條例。但是至少,我們現(xiàn)在擁有這樣一個平臺。"

　　目前對ST豐華,他認為ST豐華將會培育為一個獨立的房地產(chǎn)公司。作為單一大股東,將來也會考慮絕對控股是否必要。涉及外資絕對控股問題仍然存在諸多困難,需要通過商務(wù)部、外管局等重重部門的審批,也將是一個復(fù)雜的過程。

　　資金瓶頸

　　國內(nèi)融資尚未成熟,但是沿海綠色家園境外的融資則受益于人民幣升值。

　　由于擁有香港上市公司平臺,公司在香港市場融資可以通過增資擴股、發(fā)債券,以及與境外基金合作等途徑,而香港上市公司的身份為利用多種渠道帶來了便利。

　　鄭榮波介紹,2005年公司發(fā)行了3000萬的債券進行融資,其中1750萬的定向可轉(zhuǎn)債,1250萬的高息債券。2006年可轉(zhuǎn)債已經(jīng)轉(zhuǎn)股成功,轉(zhuǎn)換價格是0.3港元,相比目前公司的股票價格是1.28港元,鄭榮波認為當時的定價偏低。而2006年再次發(fā)行4000萬美元可轉(zhuǎn)債券。轉(zhuǎn)股價雖然已經(jīng)漲到0.7元,"但是還是低估了"。他認為,"目前我們還在繼續(xù)作融資計劃,但是不考慮可轉(zhuǎn)債了,對我們來說成本太高了。股價上升之后,與轉(zhuǎn)股價的差額就是成本,對股東來說,攤薄了股東的權(quán)益。"

　　人民幣升值的加速也為公司境外融資帶來有利因素。作為主營業(yè)務(wù)在內(nèi)地的香港上市公司,日常的結(jié)算沒有實際的結(jié)匯問題,只是通過匯率換算成港元,雖然在賬面上表現(xiàn)出更多的利潤,但是實際資產(chǎn)沒有增值,然而利用境外資本市場所作的境外融資則能夠快速體現(xiàn)人民幣升值的好處。鄭榮波介紹,境外貸款會涉及結(jié)算。境外借債,利用人民幣升值,還款期到時匯率上升,立刻就實現(xiàn)人民幣升值并降低資金成本。

　　公司充分利用這種優(yōu)勢。目前公司擁有7750萬美元借款,以及1億美金可轉(zhuǎn)債券和高息債券,"一年我們總共融資額為25億元,外幣融資能夠占到一半左右。"

　　沿海家園目前正進入一個跨越式增長的階段,所以目前的資金需求相對較大。2006年由于資金需求較大,沿海家園出售了位于武漢的武漢廣場商業(yè)項目,以及位于大連的一個開發(fā)項目的50%的股權(quán)。

　　"目前國內(nèi)的土地在漲,開發(fā)商發(fā)展速度的增長要求更多的資金配比,支持我們未來五年的發(fā)展計劃,要'進取'、'有跨度'的增長,所以需要回籠更多的資金進行土地儲備的增長。"鄭榮波算了一筆賬,沿海家園的五年計劃是:"每年竣工面積從80萬平方米,三年后達到150萬平方米。那么要求流水線上要保證450萬平米在建面積的規(guī)模,資金的需求,根據(jù)簡單的測算在一線城市的中等住房每平方米平均成本到6000-7000元,150萬平方米的投入就是90個億的資金,流水線上可以分期投入,折半成本也要45個億,所以每年的資金要求是40到50億。"