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　　有人辭官歸故里，有人連夜趕科場。土生土長的廣東老牌地產(chǎn)商碧桂園集團(tuán)老板楊國強(qiáng)，一定深知這句當(dāng)?shù)孛耖g俗語的含義。但他未必會想到，有朝一日他和他的公司也會遇到類似景況。

　　來自香港市場的消息稱，碧桂園(0388.HK)最快會在3月15日向港交所提交上市聆訊，計(jì)劃集資逾50億元，保薦人為摩根士丹利。一旦其順利成行，可望成為歷來赴港上市招股規(guī)模最大的內(nèi)地房企。

　　而就在不久前，上海富豪郭廣昌的“復(fù)星系”麾下地產(chǎn)旗艦復(fù)地集團(tuán)(2337.HK)，在登陸港股數(shù)年后流露出“適當(dāng)時(shí)候回歸滬市A股”的心思。與此同時(shí)，若干原本籌備沖刺港股的內(nèi)地房企，也悄悄調(diào)整策略，考慮留在A股上市的可能性。

　　如果楊國強(qiáng)有機(jī)會遇到郭廣昌，說不定會問一句：老郭你到底在想什么？

　　回歸A股大勢所趨？

　　3月14日，復(fù)地集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司有意通過發(fā)行A股股票融資，分別用于杭州、天津、無錫等地共四個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)，這些項(xiàng)目總投資超過42億元。

　　而較早時(shí)它們已首次在公告中披露：公司將向中國證監(jiān)會申請，發(fā)行最多1.264億股、每股面值人民幣1.00元的A股，或發(fā)行6.32億股、每股面值人民幣0.20元的A股。它是繼北京北辰實(shí)業(yè)(行情,資訊)(0588.HK，601588.SH)之后，第二家從港股回歸的內(nèi)地房企。

　　眾所周知，復(fù)地集團(tuán)實(shí)力雄厚，近年在上海房企排名中穩(wěn)居第三位，2004年上海房地產(chǎn)最為火熱時(shí)，醉心資本運(yùn)作的郭廣昌成功將其推上港股，當(dāng)時(shí)正是新一波房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)暴的前夜。

　　登陸港股后，復(fù)地業(yè)務(wù)發(fā)展大大加速，除上海之外，還在北京、天津、杭州及海南等地相繼拿下多個(gè)重要項(xiàng)目，又不時(shí)通過增發(fā)等手段再融資支持其全國布局，很快躋身國內(nèi)房企第一集團(tuán)。

　　對于此次回歸A股的謀劃，復(fù)地集團(tuán)總裁范偉解釋說：“安永、普華永道最近都做出預(yù)測，2007年滬市IPO(股票首次公開發(fā)行上市)將以H股公司回歸A股市場為主導(dǎo)，在大家都看好A股市場的形勢下，復(fù)地的選擇只是順勢而為。”

　　據(jù)悉，在敲定這一重大決策前，復(fù)地曾對A股市場現(xiàn)狀及未來走勢作了深入分析。用范偉的話說就是，當(dāng)前整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)都在擴(kuò)大資金規(guī)模，萬科、金地、保利等A股上市知名房企去年都提出了再融資方案，我們公司董事會提出這一動(dòng)議，也是出于擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模、增強(qiáng)綜合競爭力的考慮。

　　1997年已赴港上市，去年10月回歸A股趕上本輪上升熱潮的北辰實(shí)業(yè)，客觀上也給復(fù)地回歸以正面的激勵(lì)。該公司A股發(fā)行價(jià)為每股2.4元，掛牌首日即大漲超過50%，3月15日收盤價(jià)達(dá)8.19元，半年不到，股價(jià)上升3倍多。

　　選“H”還是選“A”這是個(gè)問題

　　去年夏天，主打內(nèi)地地產(chǎn)概念的世茂房地產(chǎn)(0813.HK)、綠城中國(3900.HK)及瑞安房地產(chǎn)(0272.HK)等先后登陸港股，盡管各自均付出不菲的代價(jià)，但仍然掀起了一輪內(nèi)地房企港股上市潮。今年年初前后，包括碧桂園在內(nèi)的不下10家內(nèi)地房企，紛紛傳出有意赴港上市的消息，粗略估算預(yù)期IPO集資額高達(dá)280港元。

　　不過，同樣是去年下半年開始，隨著A股市場持續(xù)走好，尤其是7月底保利地產(chǎn)(行情,資訊)(600048.SH)突破堅(jiān)冰，成為新股審批解凍后首只上市地產(chǎn)股之后，部分有意打通資本市場融資渠道的房企，開始關(guān)注以往似乎高不可攀的A股。

　　近日有消息稱，一家去年整整一年都在為赴港上市緊鑼密鼓作準(zhǔn)備的上海知名房企，有可能轉(zhuǎn)回A股上市。而早在2004年的一次采訪中，這家房企的總經(jīng)理告訴本報(bào)記者，他們希望能上A股，但遞交申請的時(shí)候才吃驚地發(fā)現(xiàn)，前面有1000多家企業(yè)在排隊(duì)，不知道要等到什么時(shí)候，迫不得已才轉(zhuǎn)而取道港股。

　　與其情況類似的浙江一家房企，2005年啟動(dòng)上市計(jì)劃，重金聘請了境外頂級投行相助，還接受投行建議優(yōu)先選擇港股。但去年下半年，他們也改變了初衷。據(jù)悉，其“轉(zhuǎn)向”原因是如今A股走勢比港股火爆，而且限制國內(nèi)外資購房等政策，讓境外投資者對內(nèi)地房企信心不足。

　　而2006年總銷售額達(dá)12億元的浙江地產(chǎn)商廣宇集團(tuán)副總裁軼磊則明確告訴記者，他們正在籌備A股上市的計(jì)劃。

　　中信金通證券首席分析師錢向勁相信，國內(nèi)企業(yè)選擇A股上市是大勢所趨。他分析稱，國內(nèi)資本市場制度性問題已初步得到解決，發(fā)展勢頭越來越好，吸引力也進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　“在此之前企業(yè)跑到境外上市，實(shí)在是因?yàn)楸镜毓墒星闆r太差，根本沒法發(fā)新股，現(xiàn)在情況大大好轉(zhuǎn)了，”他說，“赴境外上市的好處是速度快，操作周期較短，但也有很多企業(yè)出去后感到后悔，因?yàn)榫惩夤墒惺菍掃M(jìn)嚴(yán)出，后期披露要求嚴(yán)格，潛在成本很高。”

　　其中一家籌備A股上市的房企老總也告訴記者：“去香港上市需要把資產(chǎn)先轉(zhuǎn)到境外，上市后再轉(zhuǎn)進(jìn)來，整個(gè)過程很麻煩，去年國家加大了這方面的監(jiān)管力度，操作更加不方便。”

　　另有分析人士指出，內(nèi)地企業(yè)港股上市，為提高成功率，招股價(jià)往往折讓幅度過大，對公司利益帶來損害，相比之下，A股上市則可以獲得更好的市盈率。

　　“綠城中國港股上市時(shí)市盈率只有7.5倍，而目前A股上市房企市平均盈率超過30倍，這筆賬很容易算出來。”這位人士稱。

　　不過，也有不少知名內(nèi)地房企堅(jiān)持“出海”。比如河南建業(yè)集團(tuán)董事長胡葆森日前來京參加政協(xié)會議時(shí)，便對記者表示，他們無意修改赴港上市的計(jì)劃。而除正式啟動(dòng)上市程序的碧桂園之外，近期潘石屹的SOHO中國以及來自廣州的恒大地產(chǎn)、合景泰富，還有中遠(yuǎn)國際(0517.HK)分拆出來的中遠(yuǎn)房地產(chǎn)，也有意接力繼續(xù)沖刺港股。